Rizikové faktory a výhled

  • Obchodní válka a celková nejistota poškozují důvěru a růst reálného HDP
  • Fiskální stimuly, vyšší bankovní půjčky a devalvace čínského jüanu (CNY) mají zatím na svědomí jen mírné ekonomické škody
  • Prioritou zůstává snižování zadluženosti ekonomiky.  
  • Značný a stále se zvyšující domácí dluh omezí dlouhodobý růst.
  • Čína čelí konkurenci ze strany USA a protestům v Hongkongu.

 

Fakta & Čísla

Pozitiva

  • Politická stabilita
  • Silný mezinárodní věřitel
  • Vysoká míra úspor
  • Velká střední třída

Negativa

  • Odpor komunistické strany vůči reformám a rostoucí tlak na společnost
  • Značný domácí dluh
  • Obchodní a technologická válka s USA dále zhoršuje strukturální hospodářské zpomalení
  • Slabý a zranitelný bankovní sektor (vyjma největších státních bank)

Prezident a generální tajemník Čínské komunistické strany

  • Si Ťin-pching

Hlava vlády

  • premiér Li Kche-čchiang

Populace

  • 1 392,7 milionů

HDP (2018)

  • 13 407 000 milionů USD

HDP na obyvatele

  • 9 470 USD (vyšší střední příjem)

Hlavní exportní produkty

  • Elektrické stroje, přístroje a zařízení (22,1% příjmů běžného účtu), stroje a mechanická zařízení (14,1%), textil (9, 5%),kovy a produkty z kovů (6,1%), chemické látky(4,2%), cestovní ruch (1,4%)

Hodnocení rizikovosti země

Čína se snaží zmírnit stupňující se vnější problémy

Od roku 2018 a zejména od doby, kdy USA sáhly ke zvýšení dovozních cel, prochází Čína turbulentními a nejistými časy.  Současný sestupný trend růstu reálného HDP není novinkou. Letošní hospodářské zpomalení ještě dále zhoršila obchodní válka a ochlazení globální poptávky. Očekává se, že růst reálného HDP poklesne z 6,6 % v roce 2018 na 6,2 % v roce 2019 a příští rok by mohl překročit 6% práh, zejména pokud globální ekonomika dále oslabí. To je stále v absolutních i relativních hodnotách silný výkon. Snižování světové poptávky, obchodní válka s USA a skutečnost, že výrazně zadlužené firmy řeší svou finanční situaci rozprodáváním majetku, má negativní vliv na průmyslovou produkci, soukromou spotřebu i export.

Loni v srpnu CNY oslabil o 4 % a jednalo se tak o největší měsíční pokles od devalvace v srpnu 2015 (viz graf č. 2).

 

Navzdory finanční síle Číny upozorňuje Credendo na rostoucí rizika 

Vnitřní stabilita, kterou nyní otřásá klesající trh práce, je pro komunistickou stranu klíčová. Posun k prorůstovým opatřením, jako je podpora bankovních půjček, ponechání nízkých požadavků na bankovní rezervy a podpora klíčového sektoru bydlení by nakonec mohl zmírnit pokles růstu HDP. To ovšem závisí také na globálním kontextu – pokud se dále zhorší, bude potřeba přijmout další opatření.  Vzhledem k hospodářskému zpomalení, nedostatku dostupného financování a zvýšené averzi k riziku čelí soukromý sektor ve všech oborech vyššímu nebezpečí platebního selhání, dluhů a bankrotu. V relativně nižší míře jsou také stále více ohroženy malé podniky. Od roku 2018 byl u malých podniků zaznamenán rekordní počet platebních selhání a vysoký počet těchto podniků je předlužen.

Prioritou číslo jedna zůstává v nadcházejících letech snižování vládního dluhu, které je zásadní pro dosažení finanční stability. Domácí dluh, který zůstává skutečně obrovský a znepokojivý, v letošním roce opět stoupl. Zvyšuje se také dluh domácností. Tato obrovská neudržitelná zátěž, která je nyní odhadována na více než 300 % HDP, nevyhnutelně omezí budoucí hospodářský růst.

Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu se bude Čína potýkat s rychle stárnoucí populací a změnami klimatu. Tato dvě akutní rizika, která jsou hrozbou pro sociální stabilitu a hospodářskou kontinuitu budou vyžadovat reformy a značné investice. Čína se stále může spolehnout na dobré makroekonomické základy a na velké finanční rezervy, a to by jí mohlo pomoci se s budoucími riziky vypořádat.  Credendo proto hodnotí krátkodobé politické riziko kategorií 1/7  a u středně až dlouhodobého rizika zůstává u kategorie 2/7.

Čínskému rozletu brání obchodní konflikt s USA a napětí na perifériích

Hospodářské a obchodní zmatky se většinou objevují v náročnějším geopolitickém prostředí. To uvnitř Číny pod vládou prezidenta Si Ťin-pchinga neplatí. Vliv komunistické strany posiluje protikorupční kampaň, přísnější kontrola čínské společnosti a rostoucí politická přítomnost uvnitř místních i zahraničních společností. Mimo pevninskou Čínu se ale odehrává zcela jiný příběh. Hongkong zažívá největší, nejdelší a nejnásilnější protesty od svého návratu pod čínskou vládu v roce 1997. Vzdor vůči Číně by se navíc mohl přelít na Tchaj-wan, jehož vztahy s USA jsou nejlepší za poslední roky, zatímco Peking ohledně autonomie Tchaj-wanu  ztrácí trpělivost. Vztah s USA, jejichž globální moc slábne, je přitom zásadní. Obchodní napětí přetrvává, ale Čína je stále militarizovanější a asertivnější. A to představuje riziko střetů a konfliktů. Čína ovšem mezitím nadále rozvíjí vztahy s rozvojovými zeměmi například v Africe a projekt Hedvábné stezky, který je pilířem čínské zahraniční politiky tyto vztahy v příštím desetiletí dále posílí.   

Analytik: Raphaël Cecchi – r.cecchi@credendo.com

Kompletní analýzu ( v angličtině) najdete zde.