Nízká likvidita

Hrubé devizové rezervy Turecka jsou pod stálým tlakem, přestože se jejich úroveň ve srovnání se zářím 2018 zvýšila (viz graf 1) a aktuálně pokrývají 3 měsíce dovozu. Tato poměrně příznivá úroveň je do určité míry způsobena prudkým poklesem dovozu ve 3. čtvrtletí 2018, což po letech deficitu ovlivnilo i přebytek běžného účtu ve 3. a 4. čtvrtletí 2018. V prvním čtvrtletí 2019 se ale zůstatek běžného účtu vrátil do deficitu a likvidita zůstává slabá, což se odráží v klasifikaci krátkodobého politického rizika, které Credendo hodnotí stupněm 4/7. Aktuální klasifikace zohledňuje i další faktory - výrazný krátkodobý zahraniční dluh (v dubnu 2019 byl podle Centrální banky Turecka na úrovni 120,6 miliard USD) a skutečnost, že Turecko má stále přístup na mezinárodní kapitálový trh i když za vyšší ceny než do srpna 2018.

Důvěra zahraničních investorů je důležitá

Aby nedošlo ke stejné situaci jako v srpnu 2018, kdy lira prudce oslabila, a hrubé devizové rezervy se ocitly pod silným tlakem, je pro Turecko klíčový příliv kapitálu. To jak zahraniční investoři vnímají riziko, ovlivňuje jak domácí politika Turecka, tak globální finanční podmínky, na které má mimo jiné vliv měnová politika USA.

Některé nedávné události na domácí půdě by přitom mohly vyvolat mezi zahraničními investory nárůst averze. Mezi ně patří nedávné odvolání guvernéra centrální banky prezidentským dekretem. Zda bude jeho nástupce schopen získat důvěru trhu a provádět nezávislou měnovou politiku, se teprve uvidí. Další událostí je těžba zemního plynu na Severním Kypru. EU kvůli tomu již pozastavila vyjednávání dohody o letecké dopravě mezi EU a Tureckem, snížila předvstupní pomoc Turecku na rok 2020 a požádala Evropskou investiční banku, aby přezkoumala své úvěrové aktivity v Turecku. A v neposlední řadě je to dodávka ruského raketového systému typu země-vzduch, kvůli které Spojené státy v Turecku pozastavily program dodávek letounů F-35. Situace může vést až k sankcím ze strany USA, což by mohlo mít na důvěru investorů devastující dopad. To by vedlo k obnovení tlaku na směnný kurz a hrubé devizové rezervy.

Analytik: Pascaline della Faille - P.dellaFaille@credendo.com