Wydarzenie

12 stycznia Centralny Bank Azerbejdżanu (CBA) ostatecznie zdecydował się na w pełni płynny system dla manata oraz dalsze złagodzenie kontroli walutowych. Od momentu podjęcia decyzji, manat - który spadł o 100% w 2015 roku w związku z podwójną dewaluacją oraz o kolejne 15% w ubiegłym roku - osłabił się o około 10% w stosunku do USD. Ocenia się, że decyzja ta była nieunikniona w związku z ogromnym napięciem oraz interwencjami walutowymi CBA, próbującego chronić topniejące rezerwy walutowe (zmniejszyły się o 2/3 w porównaniu z końcem 2014 roku). Gwałtowne pogorszenie sytuacji płynnościowej wymagało nawet wkładu finansowego SOFAZ – dużego, państwowego funduszu naftowego. Ponieważ do CBA przekaże on dodatkowe 4 mld USD, SOFAZ zanotuje drugi z rzędu roczny deficyt.  

Wpływa na ocenę ryzyka

TKontynuacja utraty wartości manata powoduje wzrost ryzyka dla - bardzo zdolaryzowanego przecież - azerskiego sektora bankowego. W najbliższych miesiącach spodziewane jest dalsze osłabienie manata względem dolara, po którym nastąpi jego stopniowa stabilizacja. Gospodarka, którą napędza branża naftowa, została mocno osłabiona w związku z malejącą produkcją ropy. Ma to związek zarówno z tymczasowymi cięciami, spowodowanymi umową OPEC, jak i niższymi cenami ropy naftowej. Prognozowane odbicie cen ma przynieść nieznaczny wzrost PKB (po ostrej recesji w 2016 roku), ale poziom nadal pozostanie daleki od wymaganego do zrównoważenia budżetu. Co więcej, przyszły poziom rezerw walutowych będzie ściśle zależał od niepewnego poziomu cen ropy naftowej. W obliczu zwiększonego ryzyka niepokojów społecznych, władze Azerbejdżanu będą starały się utrzymać wysoki poziom wydatków publicznych oraz wprowadzić dywersyfikację gospodarki, uniezależniając się od sprzedaży ropy i stawiając większy nacisk na przemysł gazowy oraz produkcję. Mimo to – i pomimo wparcia CBA oraz SOFAZ, mogącego sprzyjać zmianom gospodarczym, nieco zwiększając zaufanie inwestorów - przyszłe losy azerskiej gospodarki będą w dużej mierze zależne od niepewnego poziomu cen ropy naftowej. Z powodu trudnych warunków gospodarczych, w najbliższych miesiącach oceny Credendo dla Azerbejdżanu powinny ustabilizować się na poziomie 4/7 dla krótkoterminowego ryzyka politycznego i na poziomie najwyższej kategorii C / C dla ryzyka handlowego.

Analityk: Pascaline della Faille, p.dellafaille@credendo.com